PER
와
PBR
이 두 지표가 도출한 적정 주가의 값은 같아야 합니다
.
다만
,
이 둘은 흐름인 이익으로 보느냐
?
쌓인 자본으로 보느냐의 관점의 차이가 있을 뿐입니다
.
성장주는 잠재적 이익의 성장 수준을 가늠해 보면서 가치평가 할 수 있는
PER
가 더 적합합니다
.
아래 처럼
PER
는 향후 예상
EPS
가 성장하는 만큼
PER
배수가 축소하는 과정을 시각적으로도 잘 표현해 줍니다
.
그리고
PER
의 가치평가는 직접적으로 현금흐름을 추정하는 절대가치 평가 밸류 모델에 비해 간단하고 유용하게 쓰인다는 장점이 있습니다
.
그래서 성장주 가치투자 대가들도 잘 활용하는 방식이기도 하지요
.
여튼
,
향후 미래
EPS
와 적정
PER
수준만 알고 있다면
[
미래
EPS× PER =
미래 적정 주가
]
로 간단히 가치를 구할 수 있습니다
.
다만
,
1.
미래
EPS
수준은 어떻게 구하며
?
2.
적정 수준의
PER
는 어느정도일까
?
라는
2
가지 문제를 해결해야 합니다
.
(성장주의 경우 그 성장 기간은 국내의 경우 평균 3년, 최대 5년이 지속되는 경향이 있습니다.
그래서 미래 EPS와 PER 지점은 향후 3 or 5년후까지 구한후 적정 PER를 적용하면 되겠습니다.)
1
번의 경우
①
애널리스트들이 예측한 예상
EPS
를 활용하거나
,
②
과거의
EPS
성장률을 활용할 수 있을 것입니다
.
2
번의 경우
①
동종업종
PER,
과거 평균
PER
의 상대가치 평가 배수를 쓸 수 있고
,
②
할인율
r,
성장률
g
를 직접 넣은
1/(r-g)
의 절대
PER
를 쓸 수 있을 것입니다
.
(
저는 개인적으로 상대
PER
보다는 절대
PER
를 선호하는 편입니다
.)
미래
EPS× PER =
미래 적정 주가
를 구했다면
,
미래 적정주가를 적정 할인율로
1/(1+re)^3or5
로 할인해 준다면 적정 주가를 도출 할 수 있습니다
.
이 적정주가를 기준으로 주가가 비싼지 싼지 고려해 볼 수 있을 것입니다
.
만약 미래
PER
수준과 현재 주가
(
현 주가는 미래 수익성과 성장성을 반영하고 있으므로
)
수준을 알고 있다면
,
공식을 역 이용하여 현 주가가 정당화 되기 위한 연평균
EPS
성장률을 구할 수 있습니다
.
그리고 그 성장률 수준이 실제로 실현 가능한지 따져보면서 주가 고
*
저평가 여부를 생각해 볼 수 있을 것입니다
.
가치평가를 하여 현 주가를 비교해봐도 대체로 주가가 비싼 경우도 많을 것입니다.
국내 주식의 경우 작전 세력들이나, 기관*외인세력들이 워낙 뻠핑을 잘해서 그렇습니다.
그래서 이런 가치평가는 참조하되, 가치를 넘는 주가 수위는 분할매매나 차트 분석으로 대응해야 할 것입니다.
참고하셔서 투자에 도움되셨으면 하는 바램입니다.
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